申万宏源:3月PMI数据显示上半年经济整体将好于市场此前悲观预期证券时报e公司讯,申万宏源研报指出,3月PMI表现好于历年春节次月水平。历年春节在2月年份,3月PMI均大幅反弹,但今年仍超往年幅...
申万宏源:3月PMI数据显示上半年经济整体将好于市场此前悲观预期证券时报e公司讯,申万宏源研报指出,3月PMI表现好于历年春节次月水平。历年春节在2月年份,3月PMI均大幅反弹,但今年仍超往年幅度。3月制造业PMI大幅回升1.7至50.8,回升幅度大于历年2月春节后次月(+1.2),实际上前期2月PMI回落主因春节扰动,剔除春节仍然偏强。维持经济“倒U型”判断,上半年积极线索持续增加。3月PMI数据显示上半年经济整体将好于市场此前悲观预期,关注四条主线。其一,出口环比或继续恢复,受益于发达国家去库存结束(“二阶导”见底),相应的,前期大幅偏低的发达国家进口增速、将持续向偏高的消费需求水平回归,无需补库存(进口大于需求),但警惕3月同比读数因高基数面临的下滑风险。其二,服务业补库将支撑工业生产与服务业投资。1-2月工业增加值与服务业投资超预期已在验证,考虑到前期服务业去库存幅度明显大于工业,后续服务业补库存对于经济的影响也将大于工业补库。其三,城镇劳动参与率提升支撑短期服务消费,二季度动能走弱但同比预计维持高位,地产链消费预计表现好于整体竣工数据。源于未售现房拖累竣工读数,但已售期房竣工改善,也相应驱动地产链消费需求。其四,基建地产投资需求有望提速。前者反映前期财政扩张影响,后者反映短期融资与复工恢复。
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